诚飞财富南边基金：“两会”政策基调长远，引颈经济向高质料转型

Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

专题：基金机构解码2026政府责任说明

　　2026年政府责任说明庄重发布，为全年经济社会发展指明了澄莹标的。南边基金觉得，“两会”政策基调长远地开释出“稳增长、强科技、促花消”的中枢信号。其中，稳增长算作宏不雅政策的基础决策，通过愈加积极的财政政策与戒指宽松的货币政策协同发力，夯实经济启动底盘；强科技则聚焦于加速发展新质出产力，重心鼓舞东说念主工智能、先进制造、将来产业等领域的立异打破；促花消则成为扩大内需的垂死捏手，依托住户增收、以旧换新及劳动花消升级等组合拳，鼓舞花消回升，激勉市集活力。

　　宏不雅政策精确有劲，筑牢经济相识压舱石。说明将 GDP 增速决策设定为 4.5%-5% 的区间，这体现了政府对峙“不务空名”的科学治绩不雅，不再单纯追求速率，而是愈加致密增长的质料、结构与可不绝性，为深化校正和防守风险留出了厚爱空间。财政政策虽在广义赤字界限上略有优化，但结构愈加精确，杠杆炒股平台相配国债与专项债重心投向“两重”建立、开垦更新及花消品以旧换新，灵验发达指点作用。货币政策督察“戒指宽松”，预计将通过降息降准及结构性用具，协同财政发力，全力相沿实体经济复苏与物价合理回升。这种“松紧戒指、精确滴灌”的政策组合，展现了宏不雅调控的高尚艺术，为市集注入了笃定的信心。

　　科技立异引颈将来，新质出产力加速造成。本年产业政策从单纯的“时刻打破”升级为全面的“当代化产业体系建立”。说明明确提倡发展东说念主工智能+、智能体及界限化买卖利用，布局超大界限智算集群，记号着数字基础标准建立庄重插足“算力时间”。同期，科技金融政策迎来紧要利好，国度创业投资指点基金、耐性成本等用具的立异，以及成本市集对关节中枢时刻企业上市融资“绿色通说念”的常态化扩充，将运动“科技-产业-金融”良性轮回。在政策的自在支持下，东说念主工智能、先进制造、将来产业等新质出产力将蕃昌发展，有望成为鼓舞中国经济转型升级的中枢引擎。

　　内需策略全面升级，激勉市集蕃昌活力。说明将扩大内需置于愈加出奇的位置，政策逻辑终澄莹从短期刺激向“收入+信贷+场景”三位一体系统施策的升级。不仅通过财政金融协同专项资金相沿耐用花消品更新，更提倡住户增收接洽，并通过优化放假轨制等立异举措创造花消新场景。这一系列“组合拳”直指民生温和，旨在从根柢上擢升住户花消才能与意愿，加速建立强大国内市集。跟着政策红利不绝开释，中国超大界限市集上风将进一步更正为强盛的内生能源。

　　预计将来，南边基金对中国经济行稳致远充满信心。咱们信赖，在“稳增长、强科技、促花消”的政策协力下，中国经济正加速从传统增长方法向科技驱动与内需驱动的新阶段转型。这不仅为中国式当代化注入了强盛且可不绝的增长动能，更为民众成本提供了共享中国发展红利的宽敞机遇。

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